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楚天高速60003509年日均车流量增长

发布时间:2019-11-10 21:01:59

楚天高速(600035):09年日均车流量增长11.85%

09年数据平稳;沪蓉西线贯通将使公司2010年车流量和通行费收入快速增长;从目前的多种运输方式来看,短期对公司汉宜高速分流压力不大;路面情况良好,养护成本可控;估值偏低,维持"买入"评级。投资要点:

09年日均车流量增长11.85%。09年汉宜高速日均车流量为10492辆,同比增长了11.85%,表现平稳。四个季度中,除了一季度由于08年同期基数较低增长了26.91%外,其他三个季度增幅不大,分别为3.45%、9.03%和9.88%,不过车流量和增速均保持环比增长。09年汉宜高速的大型车和特大型车比重为22.76%,比08年26.01%下降了3.25个百分点,而收费标准较低的小车比重上升了5.45个百分点。不过,近几个月的大型车和特大型车比重有上升趋势,其中09年11月和12月的比重分别是26.28%和25.4%,基本接近前两年水平。预计随着国内经济复苏巩固以及沪蓉西线通车后跨境车和货车比重上升,收费较高的大型车和特大型车比重将持续上升。

沪蓉西线贯通带来诱增车流和通行费收入快速增长。09年12月19日沪蓉西线试通车,但实际还有8.7公里的龙潭隧道左线尚未开通。而到2010年1月18日左线通车后,沪蓉西线真正实现了全线通车,使得公司的汉宜线从此告别了断头路的历史。虽然1月份真正全线贯通时间不长,且由于有大雪、大雾天气影响车流,但这不能改变汉宜高速进入国家路车流量大幅增长的趋势。同时,大型车比重上升以及单车行车距离提高也将有利于通行费收入的增长。

分流压力不大。目前从武汉到宜昌可以有飞机、铁路、公路多种方式。航空和公路的需求差异使得直接竞争力度不大(武汉到宜昌机票在500元左右,大巴只有130元);铁路方面由于没有动车组,无法和高速公路竞争(高铁要到2012年才能建成);而最具竞争力的平行高速公路武汉-荆门-宜昌,由于武汉-荆门段尚未通车,短期不构成威胁。同时,相对较长的距离以及据称远高于汉宜高速的收费标准使其在竞争中不占优势。

路面情况良好。从实地考察的情况来看,近300公里的汉宜高速路面情况良好,公司也表示近期无大修养护计划,因此大修养护成本可控。

维持"买入"的投资评级。27和28日,公司股价放量上涨,涨幅达到15%,并创出近一年半新高,我们认为这是市场对于1月份车流量数据大幅增长的预期效应。按照2010年0.48元计算,目前公司估值在13倍左右,处于行业中偏低的水平。鉴于公司2010年业绩可能大幅增长以及集团给予公司的资产注入的承诺,公司目前股价仍有上升空间,维持"买入"的投资评级。

风险提示:铁路和并行公路的竞争分流长期来看对公司冲击较大;大随高速、十房高速较大的资本支出和经营压力或将拖累公司业绩。

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