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债市抛售过度黄金调整仍未了

发布时间:2019-11-22 20:30:14

债市抛售过度,黄金调整仍未了

美联储和中国人民银行纷纷表态,指市场对于流动性的担心属于过度紧张,资金市场利率应声回落。债市情绪略缓,股市(百科)在挣扎中小有反弹(百科)。日本股市受日元贬值的刺激上扬。不过,商品市场的表现就比较疲惫,农产品价格更在玉米带动下大跌。黄金市场再现恐慌式下跌,金价一度失守每盎司1200美元关口。 美国国债市场,是这次市场震荡的最大源泉。自从5月伯南克(百科)首提减少购买债券,十年期国债利率已经上升了80基点,从共同基金到保险(百科)公司再到主权基金,抛售债券像传染病一样蔓延开来。2013年上半年债市的表现,是1994年以来最差的,如果单看5月中至6月底在这段时间的作为,更是二次大战后最惨烈的。短期来看,今天的国债利率已经回到2011年中的水平,换言之QE3(百科)一年多的努力已经被一笔勾销了。笔者认为债市已经反应过度了。近期十年期国债利率到2.5%~2.6%应该基本可以稳定,如果债市趋稳,则股市还会有一番作为。必须明白,伯南克此时寻求退出,是想离任前打造善始善终的形象和清誉,不过利率抽升太快,影响按揭冲击房地产,则与联储退出的假设“增长复苏趋稳”背道而驰,相信美国货币当局出手会慎重。尽管短期债市过度反应了,长期来看笔者还是认为美债牛市已经结束,这是一个投资价值不高的资产种类,不过债市动荡一定会影响其他资产种类,影响其他国家。 伯南克讲话,对于市场的最大震撼,不在QE3何时减码,QE如何退出,甚至加不加息(百科),而在于央行不设限干预(百科)市场时代已经结束。在过去三年,市场将央行人为干预的资产价格当成常态,将一旦有事货币当局必然出手相救当作常态,所以对政策的预期是一边倒的。美国联储一旦声言退出,则政策出现波幅,市场对政策的猜测不再是一边倒式的,于是波动率增加,政策不确定性增加。这个应该引导出政策选项的新常态,市场波动的新常态。 黄金价格的溃败还没有结束,又一批人在寻求金价底部的游戏中被套(百科)住了。金价不景的最大理由,是通胀未起,联储已经开始筹谋退出QE,美元汇率上升,ETF抛售。而且笔者不赞成黄金生产成本在1200美元的提法。黄金的边缘生产商的成本在1200美元左右,但是多数生产商的成本低过此数。金价回落,边缘生产商出局,但是并不代表整个行业无利可图。金价仍在寻底过程,短期超卖(百科)变得突出,不排除一轮反弹。不过在全球通胀成为世界焦点之前,黄金市场仍在调整(百科)之中。 本周市场焦点,美国非农就业和ECB声明。美国6月非农就业笔者预期150K,数据上支持就业每月增加数量已经放缓的假设。

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