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高华证券应关注政府债务总额而非净额

发布时间:2019-09-13 20:20:24

高华证券:应关注政府债务总额而非净额 2013-04-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

由于安倍政府在推行经济刺激政策的同时也在进行财政扩张,投资者尤其是外国投资者对日本财政可持续性的担忧重现,同时投资者也担心利率将追随通胀预期水涨船高。投资者向我们询问应关注政府债务总额还是净额。

国际货币基金组织对政府债务净额的定义是债务总额减去政府金融资产。日本的政府债务总额占GDP的230%,这一比率显然是全球最高,而净债务的占比为120%。企业和居民可以通过出售资产来减少债务,但大多数政府资产无法出售,因此就政府而言净债务这一概念就有了疑问。

尽管如此,我们不应仅通过债务总额占GDP的比重来衡量政府债务的可持续性。

希腊爆发危机之时债务占比为170%(低于日本),当时持有60%希腊政府债券的外国投资者进行了抛售。西班牙的进展正受到密切关注,而实际上西班牙的债务占比却小于美国。日本和欧元区的关键区别在于日本拥有自己的中央银行,作为国家政策的内容之一,中央银行能够在具有战略意义的时点大规模购买政府债券。

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